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 一戰大賺90億,晉江鞋王拿下今年美股最大IPO

一戰大賺90億,晉江鞋王拿下今年美股最大IPO

2024-02-04

來源:創業邦

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作者丨趙曉曉

圖源丨亞瑪芬官網、官微

北京時間2月1日晚間,芬蘭運動巨頭亞瑪芬體育(Amer Sports)在美國紐約證券交易所上市,這是 2024年第一家在美上市的中國企業,同時也是去年9月芯片設計公司Arm之后,最大的美股IPO項目。

本次上市,亞瑪芬體育開盤報價13.4美元,低于指導區間16到18美元,共發行1.05億股,募資總額18 億美元。截至收盤,亞瑪芬的市值為63億美元(約 450 億人民幣)。

亞瑪芬體育成立于 1950 年,前身是一家煙草公司,1986年進軍體育用品業,2000年通過代理商進入中國,到2018年旗下已經擁有13個品牌,其中就包括薩洛蒙、威爾勝、始祖鳥等知名品牌。

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2018 年,安踏集團聯合方源資本、Anamered Investments(Lululemon創始人持有的投資公司)及騰訊組成的財團,以46億歐元(約359億元)收購了亞瑪芬體育的所有品牌資產。其中,安踏集團斥資15.43億歐元(約120億元)持股57.85%。

安踏集團在三年內把始祖鳥運營成了“戶外界的愛馬仕,沖鋒衣中的 iPhone”。

過去三年,亞瑪芬體育的營收一直在增長,從 2020 年的24.46億美元,增至2022 年的35.49億美元,年增長率保持在20%以上。根據安踏1月23日晚間發布的最新公告,亞瑪芬體育2023年全年的營收預計在 44億美元左右。

IPO后,安踏體育、方源資本、Anamered Investments和騰訊的持股比例分別為44.5%、12.7%、16.3%和4.5%。按收盤價計算,安踏體育這次收購的賬面浮盈約為90 億元。

亞瑪芬體育上市后,安踏再次被推向臺前,這家成立 32 年、上市 16 年的公司,在過去幾年收購了斐樂、迪桑特、可隆、意大利奢侈家紡Frette等品牌,是中國少有的多品牌擴張成功案例。安踏目前市值是 1874 億港幣,已是中國第一的運動品牌。

創始人丁世忠是福建晉江人,草根出身,今年 53 歲,過去一年里,他聊到最多的話題是:出海,把安踏國際化。

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從煙草公司到運動巨頭

成立 73 年,亞瑪芬體育經歷了多次業務轉型、涉及10 多個領域,最后才在體育領域嘗試成功。

1950 年,芬蘭四家教育機構——芬蘭工程師學士協會、芬蘭經濟與工商管理畢業生協會、土地和水利技術基金會、赫爾辛基經濟與工商管理學院學生會,聯手創辦了一家煙草公司瑪芬,生產銷售美式弗吉尼亞州混合煙草卷煙,煙草利潤大,賺到的錢主要是用來發展芬蘭的教育事業。

規模順勢做大,之后十幾年,幾個創辦方依靠賣煙積累的巨額財富,先后進軍航運、出版、造紙業汽車、塑料制造、體育、紡織等領域,試圖通過投資試錯,找到一個適合更長期發展的業務。

體育是被驗證成功的方向。20世紀七十年代,亞瑪芬收購了冰球球棍和保護裝備生產商Koho-Tuote,進入體育領域。賺到錢后,亞瑪芬在1986年成立了體育部,之后又陸續收購了MacGregor高爾夫公司股份、美國健身器材領導品牌Precor、球類運動器材制造商Wilson等多家體育用品制造商。

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2004年,亞瑪芬砍掉其他業務專注體育,并更名為“亞瑪芬體育Amer Sports”。2005 年,亞瑪芬體育從阿迪達斯手中收購了薩洛蒙、始祖鳥、馬威克、篝火等品牌,補充了公司短缺的戶外業務板塊。

根據資料,亞瑪芬體育進入中國市場是在 2007年左右,并在此后成立了亞瑪芬體育中國區事業部。始祖鳥則在 2000 年就通過代理商上海飛蛙進入中國市場。在當時中國戶外運動的消費基數小的情況下,找代理商是大多數海外戶外品牌的選擇,北面、哥倫比亞都是如此。

2012年亞瑪芬體育中國收回品牌代理權時,始祖鳥的年銷售額還不到億元,其他品牌則更少。在很長一段時間里,始祖鳥都是一個小眾、賣的貴、不算好看的品牌,國外很火,但在國內并不出圈。

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2018年安踏入主后,對亞瑪芬體育進行了多項戰略改革。

管理層上,安踏抽調了鄭捷、徐陽、殷一等安踏品牌的老班底加入,組成亞瑪芬體育的中高層團隊,鄭捷曾就職寶潔中國,還擔任過阿迪達斯中華區副總裁,2008年加入安踏。殷一曾在Nike工作。徐陽則是資深4A廣告人士,2006年加入安踏,也是唯一一個沒有銷售背景的高管。

經營上,安踏先是從經銷商手上回收奧萊渠道和線上店鋪經營權,全部貨品改由總部統一配置,隨后又淘汰了大批經銷商,其中不乏曾為始祖鳥和薩洛蒙貢獻了70%銷售額的三夫戶外。業務上,亞瑪芬體育先后剝離了騎行品牌Mavic、健康器材品牌Precor、智能手表品牌Suunto,以始祖鳥、薩洛蒙和威爾勝為核心品牌,更聚焦細分市場。

其次是改變品牌定位,包括提升品牌地位、品牌重新組合、加強營銷、做DTC、把品牌做年輕、擴大消費群體等。始祖鳥開始被Drake、Travis Scott、潮牌Off-White設計師等超模及設計師穿上身,簽下名模劉雯,走進TikTok、李佳琦的直播間等。

在安踏內部,亞瑪芬體育被定位成下一個“斐樂”,承擔公司兩個職責——帶來更多營收和海外高端運動時尚品牌。

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根據招股書,2020年開始,亞瑪芬體育的營收以每年20%的速度增長,從安踏接手前的不足億元到 2022 年的251億元,銷售網絡從收購前的 34 個國家增長至100 多個國家,自營零售店超過 330 家。

根據安踏2023年中財報,亞瑪芬體育營收約133億元,占安踏總營收的 44%。且從2022年開始,亞瑪芬體育開始為安踏貢獻超過2億元的凈利潤。

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從大中華區起飛的“鳥”

五年前一筆收購,安踏把亞瑪芬體育變成了一家“中國公司”。

從安踏當年的營收和現金流來看,這也是一筆風險挺高的收購。2018年,安踏全年營收241億元,收購花掉的370億元比安踏全年的營收還多了一百多億,這意味著亞瑪芬上市前,安踏會一直有較高的資產負債率。

創始人丁世忠曾說:“這是我從創業到今天,所做的份量最重的一次決定?!鄙踔潦召徢跋?,丁世忠連續幾夜未眠。

這筆收購,為亞瑪芬體育引入了方源資本、騰訊投資等明星機構,由此正式進入資本市場。直至今日,這仍是中資企業海外并購的最大一單。參與并購的機構們相信,運動作為當代人更接受的生活、穿著方式,增長確定無疑。

安踏財團的那場收購中,一個獨特的身影是lululemon創始人Chip Wilson,過去幾年里,他一直是亞瑪芬旗下9個戶外品牌的幕后顧問。在這場交易中,Chip Wilson先后斥資 11億美元購買了亞瑪芬體育約 21.6% 的股份。

除了方源資本和騰訊投資,2019年11月,安踏曾以11.98億港元(約合人民幣10.74億元)的價格間接出售了部分亞瑪芬體育股權給其他機構。

據公告顯示,安踏出售了亞瑪芬體育間接權益的5.2517%股份,買家包括超鴻、晉富、紅杉SPV以及眾為資本(ZWC Partners)。其中,紅杉和眾為資本(ZWC Partners)為老面孔,在新興消費領域有著較深厚的投資經驗和行業資源,他們會出現在任何一個有潛力的賽道里。

其中一位投資人說,這筆交易有助于安踏獲取更多的資源和渠道,讓亞瑪芬體育在短期內快速成長起來。

眾為資本投的是趨勢越來越明顯的健康化、細分場景越來越高的專業性,以及中國品牌高端化的機會?!暗粗刂袊w育品牌在產品、設計、品牌運營上的能力?!北姙橘Y本說,“還有強烈的global意識?!?

在2019年收購徹底完成后,安踏就制定了“5個10億”的戰略目標:到2025年,將始祖鳥、薩洛蒙和威爾勝分別打造成為10億歐元的品牌;中國市場和直營模式分別實現收入10億歐元。

根據招股書,去年前三季度,三大品牌的營收分別達到了9.41億美元、9.5億美元、8.66億美元,接近完成“10億歐元”品牌的目標。

中國市場的表現,去年前三季度,亞瑪芬體育在大中華區的收入約為5.5億歐元,2020 年這一數字僅為 1.8 億歐元,同比增長了68%。按照目前的增速,2023 年全年有望實現 10 億歐元。

大中華區也是始祖鳥的第一大市場。去年前九個月,始祖鳥在大中華區的收入達到4.53億美元,占其總收入的四成還多。會員數從 2018 年的1.4萬增長到了170多萬。目前,始祖鳥在大中華區有63家自營零售店,占全球總門店數的一半。

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薩洛蒙在中國區有67家門店,過去兩年,薩洛蒙在中國區的營收保持三位數的增長、至0.91億美元,是全球增長最快的市場。

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一定程度上,亞瑪芬體育在中國區的市場份額是靠始祖鳥和薩洛蒙這兩個品牌做起來的。它們在中國消費端形成了一種固定身份認知:高端、優質、專業,成為中年男女“三寶”中的“一寶?!?

直營零售方面,截至去年9月底,三大品牌共有零售門店138家、114家、9家。直接面向消費者的收入比重由2020年的21.7%,提高至2022年的29.5%。去年前三季,這一數字增至32.8%。

眾為資本認為,隨著更多零售店的推出以及在電商平臺的滲透率增加,其在大中華區的增長空間仍然較大,“也印證了亞洲市場的巨大潛力?!?

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全面國際化

去年 1 月 18 日,安踏集團在港交所公告了上市 16 年以來最大規模的人事調整:

丁世忠卸任 CEO,留任董事會主席;始祖鳥及壁克峰大中華總經理徐陽接任 CEO;集團首席財務官賴世賢、專業運動品牌群CEO吳永華成為新的聯席CEO;鄭捷不再擔任集團總裁,專任亞瑪芬體育CEO。

調整前,安踏有三大品牌群——專業運動品牌群:安踏主品牌、安踏兒童等副線、斯潘迪。時尚運動品牌群:FILA、FILA 兒童等副線。戶外運動品牌群:迪桑特、可隆、亞瑪芬體育旗下的始祖鳥、薩洛蒙等高端運動品牌。

調整后,戶外運動品牌群拆分為迪桑特品牌和可隆品牌,亞瑪芬體育單獨運營。根據公告,安踏集團未來的重點是亞瑪芬和安踏主品牌,形成“雙輪驅動”的全球化戰略布局。未來3年,亞瑪芬將繼續強化中國、北美、歐洲“三大市場”。

東南亞國際業務部也是此次新成立的出海業務部門,這代表著安踏正式出海。2021 年,安踏體育在年報中將未來十年戰略目標定為“單聚焦、多品牌、全球化”。

眾為資本長期看好亞洲市場,他認為隨著區域內各國經濟的發展和財富積累,亞洲市場的消費能力將長期處于上升通道,在各個細分領域的消費能力將逐步提升,品牌升級趨勢日趨明顯。

去年10 月 17 日,安踏在北京舉辦投資者日,新任CEO徐陽在會上宣布了未來 4 年的目標:安踏品牌流水年復合增長 10%-15%,東南亞市場流水達到15億美金,包括亞瑪芬體育在內的共同流水。

這是個激進的目標。2022 年,中國運動鞋服行業集中度首次下降。與此同時,On 跑、Lululemon、Hoka 等一眾新品牌快速成長并占據了一定的市場份額,競爭白熱化。

安踏自身也存在短時間內難以消化的問題:收購的一堆戶外品牌亟待消化,主品牌安踏陷入創新瓶頸,主力業務之一的斐樂增速放緩。

海外是安踏未來的新的增長點。成立30 多年,安踏一直在做國內市場14 億人的生意,但全球有 60 多億人,這是一個新的可能性。

繼任這半年,安踏品牌簽下了 NBA 明星歐文、克勒等 10 位馬拉松明星,他們的影響力足夠讓全世界籃球迷了解安踏。借著這股新勢力,安踏開始搭建進入美國市場需要的整套系統。

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亞瑪芬體育的上市,將從另一個層面為安踏打開國際化的道路,意味著更多財富和資源的積累?!斑@次上市沒有人賣老股?!鄙鲜鐾顿Y人說,“大家都把錢用到實處,幫安踏搭建更多DTC渠道、改善資產負債?!?

這位投資人認為,安踏有極強的競爭優勢:在中國有 9000 家店、極高的知名度,極強的研發能力。安踏是歷史的一部分,過去十四年的奧運會上,中國國旗升起的時候,運動員都穿的是安踏?!白詈?,安踏在改變?!?

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之前有投資人問徐陽世界為什么需要安踏,當時徐陽沒有回答出來,現在他有了答案:是中國需要一個世界的安踏。

責任編輯人:樊永紅

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